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十大券商看后市|A股或“进二退一”式震荡上升大盘蓝筹表现有望占优
时间:2024-06-11 10:29点击量:


  EBET易博端午假期前,小微盘股的集体异动下A股出现一定程度调整。休市过后,市场6月将如何表现呢?

  澎湃新闻搜集了10家券商的观点,大部分券商认为,虽然节前市场出现一定程度调整,但小微盘股节前最后一个交易日出现反弹,端午后也有反攻可能。同时,随着利好政策出台,叠加海外风险因素逐步收敛,市场估值水平或将逐步抬升。

  国泰君安证券表示,节前国内股市持续调整,在严监管与退市风险预期下两市成交意愿走低,中小市值股票再次出现重挫,但对整体市场而言,交易冲击不会是一个持续的状态,市场调整提供逆向布局时机,不确定性的降低会推动股市“进二退一”式的震荡上升。

  “接下来,盈利预期的向上修正以及政策的推进,可能会成为市场的上行动力。随着估值水平逐步回到与当前流动性、盈利相匹配的水平,预计市场行情有望修复到去年的乐观水平。”光大证券称。

  兴业证券表示,当前经济底部已逐步明朗,但经济修复的路径或较为温和,而非“V形”反转。在此背景下,大盘龙头作为各行业中具备竞争优势的标杆,在未来一个阶段其超额收益或仍将持续。

  “现阶段投资重点在蓝筹股,除传统大盘价值外,还可加大对科技蓝筹的配置。”国泰君安证券称。

  展望后市,当下内需偏弱、结构性景气依赖外需的盈利结构没有改变,流动性环境未出现边际改善,存量资金有小幅流出迹象。投资者可聚焦绩优,静待改善。

  具体而言,上周A股ST板块与微观股带动中小盘出现显著下跌,证监会相关负责人对此回应解释说明后,市场情绪疏解,中小盘整体流动性恢复正常。6月7日,国务院常务会议指出,着力推动已出台政策措施落地见效,继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。市场对新一轮房地产供给侧政策预期再起。

  海外方面,欧洲央行降息后欧央行表态不对任何特定利率路径做预先承诺,投资者对后续连续降息期待有所调整。

  配置方面,鉴于市场风偏降低、前期涨幅累积的交易性因素影响,红利、出口链均需进一步聚焦最强品种。红利优选必需品属性、低盈利波动、低业绩下修压力品类,关注公路、动力煤、白电、火电、核电等;出海方面,应关注更加安全的方面,包括电网设备、商用车、船舶、光模块等。

  小微盘波动加大的背景下,活跃资金也开始逐渐放弃短线交易,市场持续缩量。叠加有关量化监管、银行禁止代销私募产品等传闻,市场又一次进入缩量博弈局面,开始交易悲观预期。

  与此同时,大国博弈继续升温,各种领域的政策限制严重冲击了场内资金的交易情绪,而随着非农数据公布,美联储降息预期一拖再拖,全球资本市场依然有流动性压力。

  操作层面,小微盘股上周最后一个交易日出现反弹,端午后也有反攻可能,但新国九条带来的新趋势难以逆转,流动性分配方向已成定局。短期市场处于混乱过渡期,围绕中线布局更稳妥。

  具体方向上看,高股息方向继续稳中求进,科技自主可控方向也获得资金青睐,上述两个方向依然是中线占优的选择。

  此外,在黄金储备数据公布叠加美非农就业数据超预期的背景下,有色节后大概率会有压力。对于出口方向,虽然海关最新的进出口数据表现亮眼,但大国博弈下政策限制会持续不断,可侧重于出口更可控的方向。

  展望后市,市场调整提供逆向布局时机,不确定性的降低会推动股市“进二退一”式的震荡上升。

  节前国内股市持续调整,在严监管与退市风险预期下两市成交意愿走低,中小市值股票再次出现重挫,中证2000周跌幅超7%,微盘股指数跌超10%。监管态度与政策取向对投资结构是重要的,它在很大程度上影响了不同资产、风格结构、行业板块间共识凝聚的能力以及交易不确定性的分布。

  但对整体市场而言,交易冲击不会是一个持续的状态,经济社会不确定性降低是2024年股市投资的关键动力,尤其是对于调整了3-4年之久的中国蓝筹股而言,交易结构出清与悲观预期出清。同时,积极变化正在出现,中央财政进入扩张周期,着手干预地产风险,新一轮体制改革呼之欲出。

  配置方面,在过去强调融资功能的市场准入退出机制下,绩差小盘股有较为稳定的壳价值预期,市场交易侧重小盘股业绩想象和主题炒作空间,忽略了退市可能带来的资本价值坍塌,这一点如今开始修正。并不是中小市值股票缺乏机会,而是投资策略需考虑经营质量与公司治理,股市也在迈向新阶段。

  行业方面,经济社会不确定性降低,风险偏好总体不高,现阶段投资重点在蓝筹股,除传统大盘价值外,可加大对科技蓝筹的配置。

  目前,市场重回弱势震荡市。短期市场正在反映三季度扰动因素增加的担忧,如出口增速可能回落,房地产刺激效果的持续性存疑,海外政治周期引发市场波动等。

  具体而言,2024年基本面乐观预期发酵,需要内外需共振改善,这是因为一方面房地产投资仍在调整期,另一方面,2024年制造业供给释放的压力仍普遍存在。

  4月以来,A股“高切低”行情,指数中枢小幅提升。国内稳增长二季度蓄势,下半年开始落实为实物量;海外库存周期二季度支撑出口增速上行。而目前,中期基本面预期下修,外需三季度可能明显回落;三季度海外层面的主要矛盾可能是政治周期扰动。

  配置方面,广义高股息资产是2024年的主线,继续建议投资者底仓配置。同时,可重点关注电力、煤炭、有色、银行、核心白酒等。港股相对A股调整进程更快,短期反弹也大概率更早到来,继续提示港股高股息和互联网回调积极布局。

  首先,从基本面来看,龙头优势或仍将延续。对于本轮,当前经济底部已逐步明朗,但经济修复的路径或较为温和,而非“V形”反转。在此背景下,大盘龙头作为各行业中具备竞争优势的标杆,在未来一个阶段其超额收益或仍将持续。

  其次,从资金面来看,大盘龙头、核心资产统一战线的重塑刚刚开始。当前的资本市场环境下,一方面ETF、险资等成为市场重要的增量资金来源,另一方面小盘股、“壳价值”的炒作受到抑制,共同推动市场向大盘龙头聚焦,高胜率投资正逐步成为全市场各路资金的共识。

  因此,随着经济温和修复、龙头盈利优势凸显,大盘龙头风格仍将是超额收益的重要源头。

  行业配置方面,建议关注五条线、家用电器:出口延续高景气,且地产政策催化修复预期强化;2、电子:全球消费电子周期回升,AI算力建设提速支撑核心环节景气;3、基础化工:未来预期边际好转,关注涨价品类的投资机会;4、电力设备及新能源:悲观预期有望修复,关注出海+困境反转逻辑;5、生猪养殖:看好猪价进入上涨趋势后的右侧逻辑。

  铜油比的变化,是判断全球经济复苏在上半场还是下半场的重要观察变量。正因为如此,当美元信用扩张时,大宗商品反应金融属性,铜比油强,铜油比会攀升。近期铜价大跌,油价触底回升,可能是复苏进入下半场的重要特征。全球需求改善,推动中国出口超出预期。

  出口方面,由于当前内需相对稳定,出口增速对于工业企业和整体A股盈利的影响比较大,二三季度在需求改善和同期低基数的影响下,出口增速有望进一步反弹,对A股的盈利稳定会产生积极影响。

  部分全球份额提升的细分领域出口链股票业绩能可能会进一步加速,股价仍有望表现强。除此之外,如果后续确实出现了经典的铜价滞涨,油价上涨铜油比下降的局面,那么石化以及化工领域的投资机会值得重点关注。

  从出口结构来看,推荐投资者关注出口竞争力较快提升、海外库存回补、出海进程加速的有色化工、家电、纺服、轻工、机械等行业。

  近期大小盘显著分化,本质在基本面剪刀差(本轮地产周期下行阶段,大盘ROE相对小盘更为稳定)、剩余流动性改善(资金脱虚入实利好大盘)中长期利好大盘股表现,而严监管政策环境及资金偏好差异(短线资金流出而外资增仓)或为近期小微盘股回调的催化剂。

  配置方面,低拥挤度的红利品种仍是底仓,可增配具备穿越周期能力的A50资产及家电/食饮/物流/出版。

  具体而言,总量下行风险有限但赚钱效应不佳的情况下,配置上仍建议保持红利思维,把握红利内部高切低的方向,除此之外,可关注四条主线、宏观供需两端压力下,凭借自身能力提升保持ROE中枢平稳但市场却沿ROE下行定价的资产,如A50为代表的产业巨头、家电/食品饮料/物流/出版为代表的消费白马;2、主动补库且在未来1-2个季度具备持续性的资产——消费电子/面板/轻工/船舶等为代表的出口链;3、主动扩产且有持续性的商用车/纺服/通用设备,基本出清的化纤/出行链,准出清的化学原料;4、关注气候主题(拉尼娜)对农产品链的催化、亚非拉城镇化对电力的拉动。

  一方面,近期经济基本面变化不大,出口数据指向外需持续改善。另一方面,经过5月政策密集出台,短期内新出政策超预期可能性较低,房地产调控政策优化、加快基建形成实物工作量等政策落地效果有望在6月中旬公布的5月宏观经济数据中逐步验证。因此,市场仍将延续震荡态势,等待新变化出现。

  6月第2周行业延续快速轮动之势,但轮动速度较上周有所趋缓,推荐投资者关注4方面机会:一是有景气支撑的部分周期品,包括有色(工业金属、贵金属),煤炭,公用事业(电力)等。二是农林牧渔中长期配置机会判断不变。

  三是“新质生产力”催化不断,设备更新、低空经济存在事件催化,关注半导体设备、专用设备、工业母机、机器人、低空经济等方向。四是国防军工。

  盈利预期的向上修正以及政策的推进可能会成为市场的上行动力。随着利好政策的陆续出台,叠加海外风险因素逐步收敛,市场估值水平或将逐步抬升,逐步回到与当前流动性、盈利相匹配的水平,预计市场行情有望修复到去年的乐观水平。

  配置方向上,6月市场介于均衡与顺周期。情绪方面,政策或将对市场情绪形成较强支撑;现实方面,出口及地产均有望改善的背景下,国内经济或继续修复。

  接下来,市场大概率会处于“强现实、强情绪” 或“强现实、弱情绪”情景,风格将会介于均衡与顺周期。一级行业中,6月可重点关注家用电器、电子、银行、基础化工、有色金属及房地产。

  展望后市,资金需求端已明显减少,政策基调偏暖支撑A股底部区间。本轮微盘股下跌造成的影响小于今年2月初的流动性负反馈冲击。

  具体而言,资金面来看,二级市场减持和IPO募资等股市资金需求端已明显减少,限制了A股调整幅度。更重要的是,“517”地产新政后各一线城市陆续落地相关政策、以及即将召开的三中全会,均释放政策层面“稳增长、防风险、促改革”的信号,形成市场风险偏好的有利支撑。

  配置方面,A股阶段性盘整后有望重回震荡上行,期间高股息红利板块仍是中长期资金配置的重要方向。